利率平价模型

什么是利率平价？

利率平价（IRP）是一种理论，其中两国利率之间的差异保持等于使用远期汇率和即期汇率技术计算出的差异。利率平价连接利率、即期汇率和外汇汇率。它在外汇市场中发挥着至关重要的作用。

IRP 理论在分析即期汇率和相关货币远期（未来）汇率之间的关系时非常有用。根据这一理论，两种不同货币之间的利差不会产生套利，利差将反映在外汇远期汇率的折价或溢价上。

该理论还强调这样一个事实，即外币的远期升水或贴水的大小等于比较国家的即期利率和远期利率之间的差额。

让我们考虑投资 1000 欧元一年。我们将有两种选择作为投资案例 -

在美国，即期汇率为 1.2245 美元/1 欧元。

所以，实际上，我们得到了 €1000 @ $1.2245 = $1224.50 的兑换

我们可以将这笔钱以 3% 的利率投资 1224.50 美元，为期一年，年底收益率为 1261.79 美元。

我们还可以在国际市场投资 1000 欧元，一年期利率为 5.0%。

因此，1000 欧元 @ 5% 一年 = 1051.27 欧元

令远期汇率为 1.20025 美元/1 欧元。

因此，我们以 1.20025 美元/1 欧元的汇率买入 1 年远期合约，因为我们需要将 1000 欧元兑换回本国货币，即美元。

然后，我们可以转换 € 1051.27 @ $1.20025 = $1261.79

因此，在没有套利的情况下，无论选择哪种投资方法，两种情况下的投资回报率（ROI）都是相等的。

套利是在一个金融市场购买股票或货币并在另一个金融市场以溢价（利润）出售的活动。

根据涵盖利率理论，汇率远期升水（贴水）抵消了两个主权国家之间的利差。换句话说，备兑利率理论认为，两国之间的利率差异被即期/远期货币升水所抵消，投资者无法赚取套利利润。

假设总部位于美国的跨国公司雅虎公司必须在一个月内用欧元向欧洲员工支付工资。雅虎公司可以通过多种方式做到这一点，其中之一如下 -

雅虎可以购买一个月（30天）的欧元远期来锁定汇率。然后它可以将这笔钱投资于美元 30 天，之后必须将美元兑换成欧元。这被称为覆盖，因为现在雅虎公司将不再有汇率波动风险。
雅虎现在还可以按即期汇率将美元兑换成欧元。然后它可以将获得的欧元资金投资于欧洲债券（欧元）1个月（相当于30天的欧元贷款）。那么雅虎可以在一个月后用欧元支付债务。

在这种模式下，如果雅虎公司确定能够赚取利息，那么今天将更少的美元兑换成欧元。其原因是欧元通过赚取的利息而增长。它也被称为覆盖，因为通过以即期汇率将美元兑换成欧元，雅虎消除了汇率波动的风险。

未覆盖利率理论认为，特定货币的预期升值（或贬值）会被较低（或较高）的利息抵消。

在所给出的担保利率示例中，雅虎公司可以实施的另一种方法是将资金投资于美元，并在一个月后付款时将其兑换为欧元。

这种方法被称为无担保，因为此类交易中汇率波动的风险迫在眉睫。

当代实证分析人士证实，未揭露的利率平价理论并不普遍。然而，违规Behave并不像之前想象的那么严重。违规Behave发生在货币领域，而不是依赖于时间范围。

相比之下，涵盖利率平价是近年来经合组织经济体中公认的理论，主要用于短期投资。这种模型中产生的明显偏差实际上被计入了交易成本。

如果IRP理论成立，那么它就可以否定套利的可能性。这意味着，无论投资者投资本币还是外币，投资回报率都将与投资者最初投资本币相同。