国际股票市场

国际股票市场是全球金融的重要平台。它们不仅确保了广泛参与者的参与，而且还促进了全球经济的繁荣。

要了解国际股票市场的重要性，市场估值和成交量是重要的工具。此外，我们还必须了解这些市场是如何组成的以及控制它们的要素。交叉上市、洋基股票、美国存托凭证和GRS是股票市场的重要组成部分。

在本章中，我们将讨论所有这些方面以及国际股票市场的回报。

市场结构、交易实践和成本

二级股票市场提供适销性和股票估值。在一级市场上从发行公司购买股票的投资者或交易者可能不希望永远拥有这些股票。二级市场允许股东减少不需要的股票的所有权，并让购买者购买股票。

二级市场由代表公共买家和卖家的经纪人组成。有两种订单 -

  • 市价订单- 市价订单以市场上可用的最佳价格（即市场价格）进行交易。

  • 限价订单- 限价订单保存在限价订单簿中，直到获得所需价格。

二级市场有许多不同的设计。二级市场的结构为经销商市场或代理市场。

  • 在经销商市场中，经纪商通过经销商进行交易。公共交易者不会在交易商市场上直接相互进行交易。场外交易（OTC）市场是经销商市场。

  • 在代理市场中，经纪商通过代理人获取客户的订单。

并非所有股票市场系统都提供连续交易。例如，巴黎证券交易所传统上是一个电话市场，代理收集一批在整个交易日定期执行的订单。看涨期权市场的主要缺点是交易者在看涨期权之前不知道买价和卖价。

人群交易是非连续交易的一种形式。在人群交易中，在交易圈中，代理人会定期宣布该问题。然后交易者宣布他们的买入价和卖出价，并寻找交易对手。与所有交易都有共同价格的看涨期权市场不同，多笔交易可能会以不同的价格进行。

国际股票交易

由于各种原因，资本市场的全球一体化变得更加明显 -

  • 首先，投资者了解国际贸易的良好影响。

  • 其次，通过取消固定交易佣金，主要资本市场变得更加自由化。

  • 三是互联网和信息通信技术促进国际股票交易高效公平。

  • 第四，跨国公司了解在国际上寻找新资本的优势。

交叉上市

交叉上市是指股票在一个或多个境外交易所上市。特别是，跨国公司通常会这样做，但非跨国公司也会交叉列出。公司可能出于以下原因决定交叉上市其股票 -

  • 交叉上市提供了一种扩大投资者基础的方法，从而有可能增加新市场的需求。

  • 交叉上市使公司在新的资本市场得到认可，从而使公司能够从当地投资者那里获得新的股权或债务资本。

  • 交叉上市为更多投资者提供了机会。当投资者在自己的证券交易所进行交易时，他们可以实现国际投资组合多元化。

  • 交叉上市可能被视为向投资者发出的一个信号，表明公司治理的改善迫在眉睫。

  • 交叉上市通过为公司股票形成的更广泛的投资者基础减少了公司恶意收购的可能性。

洋基股票发行

20世纪90年代，包括拉丁美洲公司在内的许多国际公司已将其股票在美国交易所上市，以供未来扬基股票发行的主要市场，即直接向美国公众投资者出售新股本。原因之一是公司私有化的压力。另一个原因是经济的快速增长。第三个原因是北美自由贸易协定获得批准后预计对新资本的大量需求。

美国存托凭证（ADR）

美国存托凭证是一种收据，其中有一定数量的外国股票存放在发行人本国市场的美国存管机构的托管人处。该银行是在美国交易所或场外交易市场交易的美国存托凭证的转让代理。

美国存托凭证具有多种投资优势。这些优势包括 -

  • 美国存托凭证以美元计价，在美国证券交易所交易，可以通过投资者的正规经纪商购买。这比进入美国交易所购买和交易美股更容易。

  • 股票收到的股息由托管人以美元发行并支付给 ADR 投资者，无需进行货币兑换。

  • 美国存托凭证 (ADR) 的交易在三个工作日内结算，美国股票也是如此，而其他国家的标的股票的结算则有所不同。

  • ADR 报价以美元为单位。

  • 美国存托凭证是注册证券，它们提供所有权保护。大多数其他标的股票都是不记名证券。

  • ADR可以通过将ADR交易给美国股市的另一个投资者来出售，股票也可以在当地股票市场出售。

  • 美国存托凭证通常代表一组基础股票。这使得美国存托凭证能够在适合美国投资者的价格范围内进行交易。

  • ADR持有人可以向存托银行发出指令以进行投票权。

ADR 有两种类型：赞助型和非赞助型。

  • 赞助的 ADR是由银行根据外国公司的要求创建的。保荐银行提供很多服务，包括投资信息和年度报告翻译。赞助的美国存托凭证在美国股票市场上市。新的 ADR 发行必须得到赞助。

  • 非保荐美国存托凭证通常是应美国投资银行公司的要求而创建的，外国发行公司没有直接参与。

全球记名股票 (GRS)

GRS 是一种在全球范围内交易的股票，与 ADR 不同，ADR 是国内市场股票的银行存款收入并在国外市场上交易。GRS 是完全可转让的——在一个交易所购买的 GRS 可以在另一交易所出售。他们通常以美元和欧元进行交易。

GRS相对于ADR的主要优点是所有股东拥有平等的地位和直接投票权。主要缺点是建立全球注册机构和清算机构的成本。

影响国际股票回报的因素

宏观经济因素、汇率和产业结构影响国际股票回报。

宏观经济因素

Solnik（1984）研究了汇率波动、利差、国内利率和国内通胀预期变化的影响。他发现国际货币变量对股票回报的影响微弱。Asprem（1989）指出，工业生产、就业、进口、利率和通货膨胀指标的波动影响一小部分股票回报。

汇率

Adler和Simon（1986）测试了外国股票和债券指数回报对汇率变化的样本。他们发现，汇率变化对外国债券指数的影响通常大于对外国股票指数的影响。然而，一些外国股票市场比外国债券市场更容易受到汇率变化的影响。

产业结构

Roll（1992）的结论是，一个国家的产业结构对于解释国际股票指数回报的相关结构的一个重要部分非常重要。

相比之下，Eun 和 Resnick (1984) 发现，国际证券回报的相关结构可以通过公认的国家因素而不是行业因素来更好地估计。

Heston 和 Rouwenhorst（1994）指出，“产业结构对国家回报波动性的横截面差异解释甚少，国家指数之间的低相关性几乎完全是由于国家特定的变异来源造成的。”