国际金融 - 经济风险
经济风险是最难管理的，因为它需要确定未来的汇率。然而，经济学家和投资者可以借助统计回归方程来对冲经济风险。公司可以使用多种技术来对冲经济风险。本章讨论了五种这样的技术。
衡量经济风险是很困难的。公司必须准确估计现金流量和汇率，因为当货币汇率发生波动时，交易风险有能力改变未来现金流量。当外国子公司在校正货币汇率后获得正现金流时，该子公司的净交易风险较低。
注- 当货币汇率呈现趋势并且未来现金流量已知时，更容易估计经济风险。
回归方程
分析师可以使用简单的回归方程来衡量经济风险，如方程 1 所示。
P = α + β.S + ε (1)
假设，美国是本国，欧洲是外国。等式中，价格P是以美元计价的外国资产价格，而S是即期汇率，以美元兑欧元表示。
回归方程估计价格和汇率之间的联系。当方差恒定时，随机误差项 (ε) 为零，而 (α) 和 (β) 是估计参数。现在，我们可以说这个方程将给出 P 和 S 之间的一条直线，截距为 (α)，斜率为 (β)。参数 (β) 表示为外汇 Beta 或暴露系数。β表示暴露水平。
我们使用公式 2 计算 (β)。协方差估计资产价格对汇率的波动，而方差则衡量汇率的变化。我们看到有两个因素影响β：一是汇率的波动，二是资产价格对汇率变化的敏感度。
经济风险——一个实际例子
假设您在欧洲拥有并出租一套公寓。您聘请的物业经理可以改变租金，确保始终有人出租和占用该房产。
现在，假设您每月收到 1,800 欧元、2,000 欧元或 2,200 欧元现金租金，如表 1 所示。假设每个租金都是一个状态，很明显，任何租金都有 1/3 的概率。还估计了每个州的预测汇率，即 S。现在，我们可以通过将该州的租金乘以汇率来计算以美元为单位的资产价格 P。
表 1 – 案例 1 的公寓出租情况
| 状态 | 可能性 | 租金（欧元） | 汇率 (S) | 租金（P） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 1/3 | 1,800 欧元 | $1/1.00 E | 1,800 美元 |
| 2 | 1/3 | 2,000 欧元 | $1.25/1.00 E | $1.25/1.00 E |
| 3 | 1/3 | 2,200 欧元 | $1.50/1.00 E | $3,300 |
在本例中，我们计算 (β) 为 800。正数（β）表明你的现金租金随着汇率的波动而变化，存在潜在的经济风险。
需要注意的一个特殊因素是，随着欧元升值，美元租金也随之上涨。可以购买 800 欧元的远期合约，合约价格为每 1 欧元 1.25 美元，以对冲汇率风险。
在表 2 中，(β) 是情况 1 的正确对冲。远期价格是远期合约中的汇率，是某个国家的即期汇率。
假设我们购买了一份远期合约，价格为每欧元 1.25 美元。
如果发生状态 1，欧元兑美元就会贬值。通过将 800 欧元兑换成美元，我们获得 200 美元，并在表 2 的收益率列中进行计算。
如果发生状态 2，远期汇率等于即期汇率，因此我们既不会获得也不会损失任何东西。
状态 3 显示欧元兑美元升值，因此我们在远期合约上损失 200 美元。我们知道每种状态发生的可能性是相同的，因此平均而言，我们通过购买远期合约来实现收支平衡。
表 2 – Beta 是案例 1 的正确对冲
| 状态 | 远期价格 | 汇率 | 屈服 |
|---|---|---|---|
| 1 | $1.25/1 | $1.00/1E | (1.25 – 1.00) × 800 = 200$ |
| 2 | $1.25/1E | $1.25/1E | (1.25 – 1.25) × 800 = 0 |
| 3 | $1.25/1E | $1.50/1E | (1.25 – 1.50) × 800 = –200 $ |
| 全部的 | 0 美元 |
表 3 中的租金已发生变化。在案例 2 中，您现在每月可以获得 1,667.67 欧元、2,000 欧元或 2,500 欧元现金，并且所有租金的可能性相同。尽管你的租金波动很大，但汇率的变动与租金的方向相反。
表 3 – 案例 2 的公寓出租情况
| 状态 | 可能性 | 租金（E） | 交换。速度 | 租金（P） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 1/3 | 2,500 人 | $1/1E | 2,500 美元 |
| 2 | 1/3 | 2,000 | $1.25/1E | 2,500 美元 |
| 3 | 1/3 | 1,666.67 | $1.50/1E | 2,500 美元 |
现在，您是否注意到，当您以美元计算租金时，在所有情况下租金金额都变为 2,500 美元，并且 (β) 等于 –1,666.66？负值（β）表示汇率波动抵消了租金波动。此外，您不需要远期合约，因为您没有任何经济风险。
我们最后检查表 4 中的最后一个案例。案例 3 收取相同的租金，即 2000 欧元，而不考虑汇率变化。由于租金以美元计算，汇率和租金金额同向变动。
表 4 – 案例 3 的公寓出租情况
| 状态 | 可能性 | 租金（E） | 交换。速度 | 租金（P） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 1/3 | 2,000 | $1/1E | 2,000 美元 |
| 2 | 1/3 | 2,000 | $1.25/1E | 2,500 美元 |
| 3 | 1/3 | 2,000 | $1.50/1E | 3,000 美元 |
然而，在这种情况下，(β) 等于 0，因为欧元租金不变。因此，现在可以通过购买 2000 欧元而非 (β) 金额的远期合约来对冲汇率风险。通过决定收取相同的租金，您可以使用远期来保护这笔金额。
减少经济风险的技术
国际公司可以使用五种技术来减少经济风险 -
技术 1 - 公司可以通过将生产设施转移到低成本国家来降低制造成本。例如，本田汽车公司在许多国家都有工厂生产汽车。如果日元升值并提高本田的生产成本，本田可以将其生产转移到分散在世界各地的其他工厂。
技术 2 - 公司可以外包其生产或使用低成本劳动力。富士康是一家台湾公司，是世界上最大的电子公司，为世界上一些最大的公司生产电子设备。
技术 3 - 公司可以使其产品和服务多样化，并将其销售给来自世界各地的客户。例如，许多美国公司在许多国家生产和销售快餐、休闲食品和苏打水。美元贬值减少了美国境内的利润，但他们的海外业务抵消了这一影响。
技术 4 - 公司可以持续投资于研发。随后，它可以以更高的价格提供创新产品。例如，苹果公司为高品质智能手机设定了标准。当美元贬值时，价格就会上涨。
技术 5 - 公司可以使用衍生品并对汇率变化进行对冲。例如，保时捷完全在欧盟境内生产汽车，并将 40% 至 45% 的汽车出口到美国。当美元贬值时，保时捷财务经理对美元进行对冲或做空。一些分析师估计，保时捷约50%的利润来自对冲活动。